Aceasta va fi una dintre acele saptamani in care datele economice ar putea schimba perspectiva noastra asupra economiei, in special asupra ratelor dobanzilor. Orice scadere a ratei de crestere a castigurilor medii de la ultimele cifre de 5,6% inclusiv bonusuri si 6,1% fara bonusuri ar fi binevenita.
Inflatia a scazut recent, ajungand la 3,4% in februarie, in scadere de la 4% in ianuarie. Exista sanse mari ca cifra din aceasta saptamana pentru martie sa inregistreze o scadere suplimentara la aproximativ 3%. Acest lucru ar fi deosebit de incurajator, deoarece factorii care pot aduce o reducere cu adevarat mare a ratei inflatiei sunt inca in fata.
Cifra lunii aprilie (publicata in mai) ar trebui sa beneficieze de scaderea cresterilor superioare din aprilie trecuta, precum si de reducerea plafonului de pret al energiei Ofgem.
Daca cifra din aceasta saptamana este de pana la 3%, atunci numarul de luna viitoare ar putea fi de pana la 1,7%, cu alte cuvinte, sub tinta de 2%. In plus, lunile urmatoare ar trebui sa inregistreze scaderi suplimentare, ducand rata inflatiei la aproximativ 1% sau, eventual, chiar sub.
In circumstante normale, astfel de scaderi drastice ar trebui sa excite pietele financiare cu privire la perspectiva unor reduceri anticipate si substantiale ale ratelor dobanzilor. Dar saptamana trecuta am experimentat un soc de peste Atlantic. In martie, IPC din SUA a inregistrat a treia crestere lunara consecutiva cu 0,4%, iar rata anuala generala a inflatiei a revenit de la 3,2% la 3,5%, rata de baza mentinuta la 3,8%.
Pietele au reactionat excluzand perspectiva reducerii ratelor dobanzilor din SUA inainte de septembrie. Aceste cifre dezamagitoare ale inflatiei americane sunt deosebit de semnificative, deoarece in ultimii doi ani Regatul Unit a avut tendinta de a urmari destul de indeaproape experienta inflatiei din SUA – desi cu un decalaj de aproximativ sase luni.
De fapt, in urma cu sase luni inflatia americana scadea destul de brusc, asa ca recentul esec nu ar trebui sa creeze ingrijorari cu privire la perspectivele imediate pentru inflatie aici. Este mai degraba pe cale ca ar putea semnifica pericole inainte. La urma urmei, cresterea veniturilor medii in Marea Britanie ramane prea mare pentru a fi in concordanta cu inflatia de 2% si recent a existat o crestere substantiala a salariului minim, care poate reverbera in zonele inferioare ale distributiei salariilor.
Deci, pe masura ce costurile mai mari ale fortei de munca trec, exista pericolul ca inflatia din Marea Britanie sa ramana blocata peste tinta de 2% – sau chiar sa revina de la un nivel mai scazut.
Cu toate acestea, exista motive intemeiate sa credem ca ne putem abate de la SUA in ceea ce priveste inflatia. Cel mai important este diferenta in rata de crestere a PIB-ului. De la inceputul anului 2023, cresterea trimestriala a PIB-ului in SUA a inregistrat o medie de +0,8%, comparativ cu -0,1% in Marea Britanie. In conformitate cu aceasta, piata muncii din Regatul Unit se slabeste, in timp ce in SUA piata muncii ramane foarte stransa. De fapt, masurile oportune sugereaza ca inflatia din Regatul Unit este deja mai mica decat echivalentul sau american.
Rata anualizata de trei luni a inflatiei IPC aici este deja scazuta la 2,9%, comparativ cu 4,5% in SUA. In plus, Regatul Unit pare sa beneficieze mai mult de scaderea inflatiei preturilor la energie si la alimente.
Toate acestea sunt foarte bine, ati putea crede, dar cu siguranta Banca Angliei nu ar fi capabila sa reduca ratele dobanzilor daca Rezerva Federala a SUA sta pe maini. Cu toate acestea, dosarul arata ca se poate. Desigur, ratele din SUA si Marea Britanie tind sa se miste in general in tandem, dar acest lucru nu se datoreaza faptului ca Banca Angliei joaca timid sa-mi urmeze liderul. Economiile noastre tind sa se miste in linii mari in pas si, prin urmare, nu este surprinzator ca ciclul ratei dobanzii este strans aliniat.
Bancherii centrali din cele doua tari raspund si anticipeaza date in general similare. Cu toate acestea, atunci cand circumstantele economice difera, atunci si modelele ratelor dobanzii pot diverge. Au existat multe ocazii in trecut cand Banca a modificat ratele dobanzilor inainte de Fed.
Cea mai recenta ocazie a fost in decembrie 2021 cand Banca a inceput sa majoreze ratele cu trei luni inainte de Fed. Au existat, de asemenea, multe ocazii in care marimea modificarilor ratei dobanzii a fost categoric diferita intre cele doua tari.
Dar nu va fi Banca Angliei ingrijorata de impactul reducerilor de dobanda aici asupra cursului de schimb al lirei?
Moneda s-a slabit deja ca reactie la stirile de saptamana trecuta si ar putea slabi si mai mult daca se intareste convingerea ca Banca va reduce ratele mai mult si mai repede decat Fed. Cu toate acestea, acesta nu trebuie sa fie un factor inhibitor. Inflatia detine cheia.
Daca rata inflatiei scade foarte brusc si pare sa ramana scazuta, atunci Banca va aprecia cu siguranta ca ne putem permite o mica presiune inflationista emanata de o lira putin mai slaba. In plus, orice slabiciune a monedei este probabil limitata la cursul fata de dolar.
Reuniunea de saptamana trecuta a BCE a sugerat ca ratele dobanzilor din zona euro vor fi probabil reduse in curand si ca vor fi probabil mai mici cu aproximativ 1% pana la sfarsitul anului. In conformitate cu aceasta, scaderea de saptamana trecuta a lirei sterline in raport cu dolarul nu a fost reflectata de nicio slabiciune fata de euro.
Rezultatul este ca exista o perspectiva corecta ca ratele din Marea Britanie vor fi reduse cu 0,25% pana la 5% in iunie si vor ajunge la aproximativ 4% pana la sfarsitul anului si aproximativ 3% pana la jumatatea anului viitor.
